- Финансовая неустойчивость еврозоны растет: экономический гигант Германия накопила долгов на 1,0687 трлн. евро и более.
- Если евро рухнет под собственным весом, то в еврозоне, скорее всего, ускорится процесс внедрения биткоина и криптовалют.
Евро существует в качестве официальной валюты всего 21 год. Однако после создания валютного союза в 2002 году судьба евро уже была неопределенной. Поэтому в 2012 году тогдашний президент ЕЦБ Марио Драги заявил, что единая валюта будет защищаться всеми доступными средствами.
Спустя более десяти лет после предотвращения распада еврозоны вновь возникла угроза ее падения. Как отмечает эксперт по финансовым рынкам Аласдэр Маклеод, Евросистема сталкивается со значительной избыточной задолженностью.
Как ЕЦБ, так и национальные центральные банки стран-участниц занимались чрезмерным печатанием денег путем покупки государственных облигаций. Эта стратегия обеспечивала правительствам большую финансовую гибкость и была направлена на стимулирование инфляции. На пике программы покупки облигаций в обращение было вброшено в общей сложности 8,828 трлн. евро.
После периода смягчения денежно-кредитной политики инфляция набрала обороты. ЕЦБ прекратил выкуп облигаций, что привело к сокращению совокупных активов, поскольку облигации с истекшим сроком погашения не были заменены новыми.
Поскольку ЕЦБ повысил процентные ставки для борьбы с инфляцией, доходность государственных облигаций выросла, что привело к снижению их стоимости. Это привело к потерям на рынке, которые только за последний год, по данным Macleod, составили 700 млрд. евро.
Хотя эта сумма может показаться незначительной по сравнению с текущим балансом, составляющим 4,865 трлн. евро, Маклеод подчеркивает, что она почти в шесть раз превышает объем собственных средств, размещенных в Евросистеме.
Будет ли Германия продолжать защищать евро?
При сохранении столь высоких процентных ставок и росте доходности ЕЦБ будет крайне сложно достичь целевого уровня инфляции в 2%. В этом случае членам еврозоны придется смириться с ситуацией и произвести дополнительные выплаты, чтобы предотвратить возможный крах евро.
Решение по этому вопросу не является автоматическим для ЕЦБ. Парламентам многих стран-участниц необходимо решить, стоит ли продолжать поддерживать евро существенными платежами. Это может оказаться особенно сложным в таких странах, как Германия, где растущая AFD выступает против нынешних европейских инициатив.
Германия стала финансовым источником для Евросистемы, аккумулировав в немецком центральном банке долги других стран-членов евро на сумму 1,0687 трлн. евро. Такая практика возникла как у стран с проблемной экономикой, ищущих средства, так и у тех, кто имеет доступ к кредитам под высокие проценты. Это привело к тому, что векселя стран ЕС на сумму более 1 трлн. евро были погашены Бундесбанком без намерения их возврата.
В сложившейся ситуации заинтересованность Германии в защите евро представляется сомнительной. Евро не был желаемым выбором, и Германия приняла его отчасти из-за требований Франции во время переговоров об объединении Германии. Кроме того, переход от D-марки к евро был сопряжен с определенными трудностями, поскольку сильная D-марка использовалась на международном уровне, а ее резервы конвертировались в евро.
В бухгалтерском учете эти резервы превратились в обязательства Бундесбанка в рамках Евросистемы. В прошлом году, в сентябре 2022 года, процентная ставка ЕЦБ составляла всего 0,5%. Теперь она составляет ошеломляющие 4%. Так прокомментировал ситуацию Фонд Флоссбаха фон Шторха:
Даже если бы средние ставки по облигациям и депозитам выросли на два процентных пункта, потери от переоценки и процентные выплаты превысили бы резервы и собственный капитал Евросистемы. Евросистема будет похожа на хедж-фонд, который в азартной игре спустил гигантский кредитный портфель, финансируемый за счет долга».
Примут ли европейцы биткоин и криптовалюты?
До сих пор ЕЦБ удавалось избежать формального банкротства Евросистемы с помощью одной-единственной стратегии. Облигации, купленные для стимулирования инфляции, не были учтены по их нынешней, значительно заниженной, рыночной стоимости. Однако они были задокументированы по первоначальной стоимости покупки.
Более важный вопрос заключается в том, подтолкнут ли эти события к принятию биткойна и криптовалют. Пока что неопределенность в сфере регулирования сдерживает людей от активного участия в биткойне. Однако если в еврозоне усилится финансовая нестабильность, ситуация может резко измениться.
Это может привести к более быстрому принятию биткойна и других криптовалют. Кроме того, если в США будет одобрен точечный ETF на биткоин, то аналогичное одобрение может последовать и в ЕС, что приведет к ускоренному принятию биткоина.
