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- O advogado de Grayscale Joseph Hall vê numerosos problemas com a ação judicial da SEC contra a Ripple Labs e argumenta que esta é uma vitória “não um afundanço” para a SEC.
- De acordo com Hall, o novo presidente da SEC, Gary Gensler, poderia usar o caso para traçar um novo rumo regulatório.
Depois que o ex-comissário da SEC Joseph Grundfest já questionou os “verdadeiros motivos” da ação judicial da SEC contra a Ripple na semana passada, Joseph Hall, ex-funcionário da SEC e atualmente advogado da firma de calçados brancos Davis Polk & Wardwell, que também representa a Grayscale Investments, agora também escreveu um editorial crítico para a Law360. Na peça, intitulada “O caso Ripple Token Highlights Need for SEC Clarity on Crypto”, Hall discute a necessidade de a SEC fornecer clareza sobre sua regulamentação de ativos digitais.
Some objective analysis on the SEC’s complaint from Joe Hall, partner at Davis Polk, who was previously at the SEC in Senior Policy roles. https://t.co/fiLT9D2TiU
— Stuart Alderoty (@s_alderoty) January 26, 2021
A Gensler deve usar o caso para traçar um novo rumo regulatório
Embora as críticas de Hall sejam um pouco mais suaves do que as de Grundfest, o teor do cargo é claro: aplicar o teste Howey ao XRP e a outras criptomoedas não é oportuno. Como Hall discute, um título deve existir por definição para estabelecer a jurisdição da U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).
E “nada em nossas leis da era da Depressão diz que linhas de código de computador são títulos”, razão pela qual a SEC se refere ao termo “contrato de investimento” Este termo foi cunhado pela primeira vez pela Suprema Corte dos EUA no caso SEC v. W.J. Howey Co. de 1946, que envolveu oportunidades de investimento em um pomar cítrico da Flórida. Por conseguinte, a aplicação do teste Howey por Hall é absurda:
Imagine tentar explicar o que é um iPhone em linguagem que seu bisavô teria entendido logo após a Segunda Guerra Mundial. Isso é como é fácil prever quais ativos digitais são títulos sob o teste Howey do pós-guerra.
Hall chama o processo contra a Ripple de indicativo do que deu errado com o tratamento das criptomoedas pela SEC sob o agora afastado Presidente Jay Clayton. Ele chama Gary Gensler, que foi recentemente nomeado por Joe Biden como o novo presidente da SEC, para usar o processo para “traçar um rumo diferente” no tratamento de criptomoedas.
É difícil exagerar o impacto que esta incerteza tem sobre o desenvolvimento da tecnologia da blockchain nos EUA. Fora da comunidade de capital de risco, corporações, grandes investidores e bancos estão compreensivelmente hesitantes em arriscar sérias somas de dinheiro em tecnologias que seus advogados não podem assegurar que eles cumpram a lei […]
Joseph Hall sobre o processo judicial da SEC contra a Ripple
Como observa o antigo alto escalão oficial da SEC, existem inúmeros “problemas” com o processo. Por exemplo, Hall acredita que o XRP deveria ter sido classificado como não seguro junto com o Ethereum (ETH). Quando Bill Hinman, então diretor da Divisão de Finanças Corporativas da SEC, disse em um discurso de 2018 que o Ethereum não é uma segurança, “teria sido uma aposta justa” que a XRP receberia o mesmo tratamento.
Dito isto, Hall, assim como Grundfest, criticou o momento da ação judicial. Isto, disse ele, “sugere a possibilidade de uma fenda entre os comissários em oposição a um caso que todos concordaram ter de ser trazido imediatamente a fim de evitar danos aos investidores”.
Em terceiro lugar, disse ele, a decisão da SEC de entrar com uma ação judicial causou danos maciços entre os investidores, a quem é suposto proteger:
Seja qual for a opinião de alguém sobre os méritos, antes que as notícias sobre as intenções da SEC se rompessem, o XRP negociou com um limite de mercado na faixa de US$ 25 bilhões a US$ 30 bilhões, o que significa que qualquer ação precipitada da SEC certamente resultaria em perdas pesadas para os investidores – terminando recentemente em torno de US$ 13 bilhões.
“Finalmente, e talvez mais interessante” é a questão de pôr que a SEC escolheu a Ripple como um precedente.
Por que diabos a agência trouxe um caso que foi consideravelmente menos afundado do que suas ações anteriores de execução criptomoedas? Salvo um acordo, os tribunais do Artigo III e não a SEC acabarão por dizer se o XRP é uma segurança.
Há muitos ativos digitais com casos de uso mais tênue do que o XRP, qualquer um dos quais poderia ter ajudado melhor a SEC a gravar suas opiniões na jurisprudência federal antes de assumir um leviatã como o Ripple Labs.
Como explica Hall, a SEC de forma alguma tem um registro imaculado quando se trata de defender suas prerrogativas nos tribunais federais. Uma perda sobre os méritos no litígio XRP poderia prejudicar epicamente o projeto regulador da SEC quando se trata de ativos digitais. Para ele, portanto, a ação oferece uma oportunidade única para o novo chefe da SEC, Gary Gensler:
Mas especular sobre os motivos da SEC não deve desviar a atenção da questão política mais importante que Gensler e o resto da liderança entrante da agência terão de enfrentar.
