- Apesar do aumento da oferta, as stablecoins são mantidas principalmente em derivativos, limitando seu impacto na liquidez do mercado e deixando os mercados à vista em dificuldades.
- O mercado enfrenta uma crise de demanda, não um problema de liquidez, pois as stablecoins não conseguem fluir para o comércio à vista, alimentando uma maior volatilidade.
Desde novembro de 2024, o fornecimento total de stablecoins explodiu. Olhando para os números, isso parece uma boa notícia, certo? Infelizmente, a realidade concreta não é tão simples.
A maioria das stablecoins está, na verdade, em bolsas de derivativos, não no mercado à vista e, portanto, alimentando a liquidez. Isso implica que as transações reais influenciam menos as oscilações de preços atuais do que as negociações especulativas.
Stablecoin Supply is Increasing, But Market Impact is Limited
“As long as stablecoin volume in derivatives exchanges does not flow into spot markets, we are likely to continue seeing high volatility in the short term.” – By @theKriptolik
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— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) March 19, 2025
Mais stablecoins, menos impacto: Um paradoxo do mercado
Por um lado, a crescente oferta de stablecoins deveria ser o combustível para melhores mudanças no mercado. Nas bolsas à vista, as reservas de stablecoins continuam, na verdade, a cair; nas bolsas de derivativos, elas se expandiram. Isso explica um cenário bastante estranho quando o dinheiro parece existir, mas não está realmente em circulação onde deveria estar.
Imagine uma cidade que, de repente, recebe um caminhão cheio de combustível. Logicamente, os veículos dessa cidade ficarão mais livres para circular, certo? No entanto, se todo esse combustível estiver armazenado em um depósito e só puder ser acessado por poucas pessoas, qual é o objetivo? É isso que está acontecendo no mercado de criptomoedas no momento.
Uma crise de demanda, não um problema de liquidez
Muitos observadores acreditaram inicialmente que uma crise de liquidez constituía a principal causa do problema. Estatísticas recentes, no entanto, indicam que uma crise de demanda está engolfando o setor.
Embora as stablecoins estejam aprontamente disponíveis em grande número, sua influência sobre os preços permanecerá insignificante se não forem empregadas imediatamente para compras de ativos no mercado. Isso também esclarece por que a volatilidade do mercado permanece alta: a principal atividade está concentrada em derivativos, que têm um caráter muito mais especulativo.
Por outro lado, um relatório da CNF revela que a capitalização de mercado da stablecoin ultrapassou recentemente a capitalização da Ethereum em US$ 236 bilhões. O USDT supervisiona cerca de US$ 143,3 bilhões desse total.
De grandes corporações a investidores individuais, esse número demonstra como diferentes grupos – de todos os tipos de instituições – estão alavancando as stablecoins. Ainda assim, esse aumento é insuficiente para reanimar o mercado à vista.
Esperanças regulatórias e crescente adoção de stablecoins
Embora o mercado à vista esteja muito lento no momento, vários desenvolvimentos podem oferecer um raio de esperança. Um deles teve origem nas autoridades americanas.
A CEO da Blockchain Association, Kristin Smith, especula que as leis referentes às stablecoins e à estrutura do mercado de criptografia seriam aprovadas até agosto de 2025, no máximo. Se esse controle ajudar a proporcionar maior clareza jurídica, é provável que o mercado à vista volte a ficar ativo.
De 19,6 milhões em fevereiro de 2024 para mais de 30 milhões em fevereiro de 2025, um relatório da Artemis and Dune observou que o número de carteiras ativas de stablecoins cresceu mais de 50% no ano passado. Esse aumento indica que, embora os derivativos ainda dominem a tendência atual das stablecoins, os investidores regulares estão usando cada vez mais as stablecoins.
O otimismo dos investidores persiste apesar do desequilíbrio do mercado
Além da regulamentação, o mercado de stablecoins acaba de receber um novo apoio de investimentos nesse setor. Com a Kindred Ventures, a startup Stable Sea conseguiu garantir US$ 3,5 milhões em 19 de março de 2025. Isso indica que os investidores continuam esperançosos quanto ao futuro das stablecoins, mesmo que o mercado à vista não tenha se recuperado.
Ainda assim, a volatilidade será uma característica do espaço criptográfico até que o equilíbrio entre os mercados à vista e de derivativos se recupere.
