- A filial de Kansas City do Federal Reserve alega que o Bitcoin (BTC) nunca provou ser um ativo seguro, ao contrário do ouro e dos títulos do tesouro a 10 anos.
- Desde sua existência, o Bitcoin tem se comportado como um ativo de alto risco, como afirma a Reserva Federal.
Um relatório publicado pela filial de Kansas City do Federal Reserve nos Estados Unidos tenta desmontar a narrativa do Bitcoin como ouro digital. O relatório, intitulado “Safe Haven Performance in the Age of Bitcoin”, foi lançado em 15 de abril deste ano.
O relatório compara o desempenho do Bitcoin, do ouro e dos títulos do tesouro a 10 anos em tempos de tensão financeira. Além disso, o relatório tenta medir se houve uma mudança no retorno dos dois últimos ativos após o surgimento do Bitcoin. Para tanto, foi medida a correlação entre o retorno diário desses ativos e o retorno diário do S&P 500. Além disso, o relatório examinou a correlação entre os ativos acima mencionados ao longo de um período de 25 anos, de 2005 a 2020. Com relação à metodologia, o relatório passou a explicar:
Separamos a amostra em períodos em que o estresse financeiro estava acima ou abaixo de sua média de longo prazo utilizando o Índice de Estresse Financeiro de Kansas City (KCFSI). Embora os ativos só sejam considerados portos seguros em momentos de estresse, incluímos períodos sem estresse para capturar quaisquer mudanças no comportamento dos ativos entre os períodos.
Caso contrário, foi identificado um período especial entre fevereiro e março deste ano devido às condições de mercado causadas pela pandemia da COVID-19.
Correlação entre Bitcoin e ouro
De acordo com as conclusões do relatório, ouro e títulos do Tesouro estão negativamente correlacionados com o S&P 500. Isto sugere que os ativos se comportam como portos seguros. Em contrapartida, o relatório afirma que o Bitcoin tem uma correlação positiva com o S&P 500. Embora a correlação seja fraca, o relatório afirma que isto sugere que o BTC está “se comportando mais como um ativo de risco do que como um porto seguro”. Os números podem ser encontrados na tabela abaixo.
Por outro lado, o relatório representa uma avaliação individual dos ativos em tempos de tensão financeira e sem pressão financeira. Ao examinar os ativos nestas condições, o relatório conclui que os portos seguros não são constantes. Por outro lado, ouro e títulos do governo podem se comportar mais como portos seguros em alguns períodos do que em outros, mas apenas o primeiro o fez de forma consistente. O relatório conclui que o Bitcoin não tem agido como porto seguro em nenhum dos períodos examinados e que o surgimento do Bitcoin tem tido pouco impacto sobre os outros dois ativos:
(…) Tesouro de 10 anos comporta-se consistentemente como um porto seguro: as correlações para o Tesouro de 10 anos são negativas e estatisticamente significativas em todos os períodos de estresse. Em contrapartida, o ouro só tem se comportado como um porto seguro em determinados períodos de estresse financeiro. Finalmente, o Painel B mostra que o Bitcoin falhou em exibir os comportamentos de um ativo seguro – suas correlações com o S&P 500 não são estatisticamente significativas em nenhum período e positivas em todos os períodos, exceto um.
É importante ressaltar que durante o período de crise mais recente, do final de fevereiro a maio de 2020, nenhum dos ativos funcionou como um porto seguro. Em relação aos títulos do governo a 10 anos, o relatório surpreende que estes tenham permanecido como portos seguros até fevereiro de 2020:
O resultado para o Tesouro a 10 anos é algo surpreendente, pois foi um porto seguro para cada período de estresse entre 1995 e fevereiro de 2020, independentemente da duração. Embora sua correlação com o S&P 500 em março de 2020 ainda seja negativa, ela não é estatisticamente significativa.
Bitcoin e ouro mostraram recentemente uma correlação positiva com o S&P 500. Embora a correlação do ouro com o Bitcoin seja muito menor, o relatório conclui que nenhum dos dois ativos tem se mostrado consistentemente um porto seguro em períodos de estresse financeiro.
Na época da publicação, o preço do Bitcoin era de US$ 7.055 com uma perda de 2,06% nas últimas 24 horas.
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