- Saham Strategy telah anjlok 40%, mencerminkan perjuangan Bitcoin, sementara kekhawatiran investor atas valuasi dan arus keluar ETF meningkat.
- Lonjakan Bitcoin kehilangan momentum setelah pandangan Fed yang berhati-hati, memicu penarikan ETF yang besar dan tekanan jual baru.
MicroStrategy, yang kini berganti nama menjadi Strategy, telah menjadi salah satu pendukung perusahaan Bitcoin yang paling vokal, tetapi strategi investasi agresifnya berada di bawah tekanan. Saham perusahaan (MSTR) telah anjlok 40% dari puncaknya, mencerminkan perjuangan Bitcoin untuk tetap berada di atas US$90.000. Penurunan ini telah memicu kekhawatiran di kalangan investor yang pernah melihat MSTR sebagai taruhan dengan leverage pada kesuksesan Bitcoin.
https://twitter.com/10x_Research/status/1898273627457638647?ref_src=twsrc^tfw
Bahkan dengan penurunan tajam, saham Strategy masih diperdagangkan 60% di atas nilai wajarnya, meskipun selisihnya semakin menyempit.
Investor mulai mempertanyakan apakah premi tersebut dapat dibenarkan, terutama karena Bitcoin menghadapi hambatan dari ketidakpastian Federal Reserve dan meningkatnya arus keluar ETF. Ketakutan akan penilaian yang terlalu tinggi mulai membebani sentimen pasar.
Pada November 2024, volume perdagangan MSTR mencapai US$40 miliar ketika Bitcoin sempat melonjak melewati US$95.000. Namun, analis 10x Research berpendapat bahwa para pemain institusional menggunakan reli tersebut sebagai jalan keluar, menjual dengan harga tinggi kepada investor ritel. Saat ini, banyak trader ritel mengalami kerugian meskipun Bitcoin bertahan di dekat level akhir tahun 2024.
Lonjakan 96% Bitcoin Menghadapi Pemeriksaan Realitas
Antara September dan Desember 2024, Bitcoin melonjak 96% karena para trader mengantisipasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Tetapi ketika penurunan suku bunga yang diharapkan akhirnya tiba pada bulan Desember, hal itu datang dengan pandangan yang hati-hati, menandakan bahwa penurunan di masa depan mungkin tidak akan terjadi dengan mudah. Hal ini meredam antusiasme di pasar kripto, dan membawa Bitcoin ke dalam fase konsolidasi yang berkepanjangan.
Menambah ketidakpastian, Februari 2025 telah terbukti menjadi bulan yang brutal bagi ETF Bitcoin. Arus keluar telah meroket, dengan investor menarik dana sebesar US$1,3 miliar, penarikan bulanan terburuk yang pernah tercatat. Pembalikan tajam dalam permintaan ETF mengintensifkan perjuangan Bitcoin untuk mempertahankan pijakannya di atas level harga utama.
Sebagian besar permintaan yang didorong oleh ETF didorong oleh hedge fund yang menerapkan strategi arbitrase jangka pendek. Kini, seiring dengan penurunan suku bunga pendanaan, perdagangan ini mulai mengendur, memicu gelombang baru tekanan jual. Pasar kripto yang lebih luas merasakan panasnya, dan saham Strategy tidak terkecuali.
Valuasi MicroStrategy di Bawah Tekanan
Meskipun menghadapi kritik, Strategy telah mempertahankan pembelian BTC yang agresif, menambahkan Bitcoin senilai $ 6 miliar sejak Desember. Namun, 10x Research menyoroti tren yang mengkhawatirkan: Saham Strategy dengan cepat kehilangan premi atas nilai aset bersihnya (NAV), indikator utama kepercayaan investor.
Pada puncaknya, premi NAV Strategy mencapai 3,4x yang menakjubkan, tetapi sejak itu turun menjadi hanya 1,6x, menunjukkan nilai wajar US$156 per saham.
Ini sangat kontras dengan harga tertinggi MSTR pada November 2024 sebesar US$453 per saham, ketika Bitcoin diperdagangkan pada level yang sama. Saat ini, MSTR telah merosot menjadi US$287, mencerminkan penguapan premium yang pernah mendorong kenaikannya.
Menambah kekhawatiran teknis, Bitcoin telah menembus di bawah pola wedge yang melebar naik, sebuah sinyal bearish yang dapat mendorong harga lebih rendah.
Jika Bitcoin gagal mendapatkan kembali momentumnya yang hilang, para analis memperingatkan bahwa Bitcoin mungkin akan menguji harga rata-rata pembelian Bitcoin dari Strategy sebesar US$66.300 – sebuah skenario yang dapat menimbulkan masalah lebih lanjut bagi MSTR.
