Rapprocher les marchés financiers traditionnels et ceux du Web3 grâce à la tokenisation d’actifs dans le monde réel

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• Les RWA intègrent les actions, les obligations, l’immobilier sur la blockchain, réduisant les obstacles à la finance traditionnelle comme les coûts de transaction élevés.
• Le crédit privé au sein des RWA lutte contre les créances douteuses, l’antisélection et les impacts des taux d’intérêt élevés.
• Les matières premières tokenisées connaissent une croissance incrémentale, l’or étant en tête tandis que d’autres actifs comme le pétrole sont à la traîne.
• De grandes institutions comme BlackRock et Franklin Templeton stimulent le marché de la trésorerie tokenisée, élargissant la présence du secteur RWA.

L’intégration des actifs du monde réel (RWA) dans les plateformes de blockchain est en train de remodeler le paysage de la finance en faisant le lien entre les marchés financiers traditionnels et l’espace Web3 émergent . Cette initiative vise à créer un environnement homogène et interconnecté pour les actifs tels que les actions, les obligations, l’immobilier et les matières premières, afin de contourner les obstacles conventionnels associés à la finance traditionnelle, tels que l’asymétrie de l’information et les coûts de transaction élevés.

Malgré le potentiel d’innovation des RWA, le chemin vers une adoption généralisée a été semé d’embûches. Le processus a été progressif, marqué par des revers périodiques qui reflètent la complexité de la fusion des actifs physiques avec les technologies numériques.

Par exemple, le secteur du crédit privé, une catégorie importante des actifs pondérés, a été confronté à des problèmes tels que les créances irrécouvrables provoquées par la sélection adverse et la baisse de la demande due à des taux d’intérêt historiquement élevés. En outre, les domaines des actions et de l’immobilier à jetons ont traversé des couches d’incertitudes réglementaires, compliquant leur intégration dans les systèmes de blockchain.

Toutefois, la demande de matières premières à jetons a connu une légère hausse, l’or étant en tête de liste. Pourtant, cet intérêt ne s’est pas étendu à d’autres métaux précieux ou à des actifs durs comme le pétrole, ce qui indique une acceptation sélective au sein de l’espace de tokenisation des matières premières.

Au milieu de ces défis, il y a eu une expansion notable dans le secteur des RWA, sous l’impulsion d’un engagement substantiel de la part d’institutions financières de premier plan. De grandes entités financières traditionnelles comme BlackRock et Franklin Templeton ont contribué à la croissance du marché du Trésor tokenisé, qui a atteint de nouveaux sommets sous leur influence.

En outre, le marché de la dette, des actions et de l’immobilier non américains tokenisés continue de se développer, bien qu’à un rythme plus lent. Le secteur explore également la tokenisation d’actifs alternatifs tels que les crédits carbone et les droits aériens, marquant une incursion dans des domaines plus récents qui pourraient offrir des opportunités uniques aux investisseurs.

En réponse à ces tendances évolutives, plusieurs startups s’aventurent maintenant à établir leurs blockchains dédiées aux RWA. Ces initiatives visent à adapter la technologie blockchain spécifiquement pour gérer les exigences distinctes et les cadres réglementaires associés aux actifs du monde réel, ouvrant potentiellement la voie à des processus de tokenisation des actifs plus rationalisés et plus efficaces.

Intégration et croissance des RWA dans la blockchain

L’intégration des actifs du monde réel (RWA) dans les systèmes de blockchain se développe, transformant à la fois le paysage financier et la façon dont les actifs traditionnels sont gérés et négociés. Les actifs du monde réel, y compris les devises, l’immobilier, les obligations et les matières premières, sont désormais tokenisés, créant ainsi une représentation numérique sur les plateformes blockchain.

Ce mouvement est principalement motivé par l’objectif de réduire les coûts de transaction élevés, d’éliminer l’asymétrie de l’information et de démanteler les barrières restrictives souvent observées dans la finance traditionnelle (TradFi).

Selon des données récentes, la valeur totale des RWA on-chain, à l’exclusion du vaste marché des stablecoins évalué à plus de 175 milliards de dollars, a dépassé les 12 milliards de dollars. Cela démontre une confiance et une confiance croissantes dans la technologie blockchain pour gérer et sécuriser les actifs financiers traditionnels dans un environnement décentralisé.

Les bons du Trésor américain tokenisés ont connu une croissance substantielle, leur valeur de marché passant de 769 millions de dollars au début de l’année 2024 à plus de 2,2 milliards de dollars en septembre.

Cette hausse se produit dans un contexte financier où les taux des fonds fédéraux américains sont au plus haut depuis 23 ans, entre 5,25 % et 5,5 %, ce qui fait de ces titres garantis par l’État une option intéressante pour les investisseurs à la recherche de rendements stables. Les bons du Trésor américain sont souvent considérés comme des actifs à faible risque puisqu’ils sont garantis par l’État.

Défis et perspectives d’avenir du crédit privé et des bons du Trésor tokénisés

En ce qui concerne l’avenir, la Réserve fédérale américaine devrait commencer à réduire ses taux lors de la prochaine réunion duComitéfédéral de l’open market (FOMC) en septembre. Cet ajustement imminent influencera probablement les rendements des bons du Trésor symbolisés, et l’attrait de ces actifs pourrait donc changer, en fonction de la fréquence et de l’ampleur des baisses de taux.

Dans le secteur du crédit privé, qui implique des institutions financières non bancaires offrant des prêts principalement aux petites et moyennes entreprises, la transition vers la blockchain a été notable. Ce marché, estimé à plus de 2 100 milliards de dollars en 2023 par le Fonds monétaire international (FMI), compte environ 9 milliards de dollars représentés sur la chaîne, ce qui constitue à peu près 0,4 % du marché total.

Malgré des défis tels que les risques de défaillance des emprunteurs, le secteur a connu une augmentation d’une année sur l’autre d’environ 56 % des prêts actifs, grâce aux innovations et aux gains d’efficacité introduits par la technologie blockchain.

La tokenisation des matières premières, des obligations et des actions

L’intégration des Real-World Assets (RWA) à la technologie blockchain élargit la gamme des actifs tokenisés, y compris les matières premières, les obligations et les actions.

La tokenisation convertit les actifs tangibles et intangibles en jetons numériques sur une blockchain, ce qui permet de résoudre des problèmes courants tels que le stockage, le transport et la divisibilité.

Matières premières

Dans le secteur des matières premières sur la blockchain, les produits d’or tokenisés dominent actuellement, détenant environ 98 % du marché de près de 970 millions de dollars. Les principaux jetons, Paxos Gold ($PAXG) et Tether Gold ($XAUT), illustrent cette tendance. Malgré la présence de ces jetons, les fonds négociés en bourse (ETF) traditionnels sur l’or, dont la capitalisation boursière dépasse 110 milliards de dollars, continuent d’être privilégiés, ce qui indique un glissement progressif de la confiance des investisseurs vers les actifs basés sur la blockchain.

Obligations et actions

Le marché des obligations et des actions tokenisées reste relativement petit mais se développe, avec une capitalisation boursière combinée d’environ 80 millions de dollars.

Ce segment comprend diverses dettes d’État autres que celles du Trésor américain, en particulier en Europe, et quelques obligations d’entreprise tokenisées. En outre, des actions tokenisées telles que celles de Coinbase, de NVIDIA et d’un tracker S&P 500 sont en train d’émerger, toutes émises par le protocole Backed.

Immobilier et classes d’actifs émergentes

Immobilier

L’immobiliertokenisé , l’un des concepts les plus anciens des crypto-monnaies, n’a pas encore été adopté à grande échelle. Cependant, des plateformes comme Parcl vont de l’avant, développant des solutions immobilières tokenisées sur la blockchain Solana. Cette approche vise à moderniser le processus d’investissement immobilier en tirant parti de l’efficacité inhérente à la blockchain.

Actifs innovants

De nouvelles catégories sont également explorées, comme la tokenisation et l’échange de droits aériens, qui impliquent la gestion des droits de développer ou d’utiliser l’espace au-dessus des parcelles de terrain. Ce créneau est porté par des startups comme SkyTrade.

En outre, la tokenisation des crédits carbone retient l’attention, avec des entreprises comme Toucan qui mènent la charge. Ces efforts s’inscrivent dans le cadre de la finance régénératrice (ReFi), qui cherche à aligner les mécanismes financiers sur des résultats environnementaux durables.

Dans une application plus large, le réseau Plume développe une plateforme modulaire de niveau 2 visant à symboliser une gamme variée d’actifs, des produits de luxe comme les montres aux œuvres d’art, élargissant ainsi l’applicabilité de la technologie de la blockchain aux marchés d’actifs traditionnels.

Infrastructure et conformité dans la tokenisation des RWA

Lesactifs du monde réel (RWA) sont intégrés dans la finance décentralisée (DeFi) via la technologie blockchain, ce qui nécessite un soutien infrastructurel solide. Au cœur de la tokenisation des RWA se trouvent les réseaux blockchain de couche 1 (L1) qui prennent en charge les fonctionnalités des contrats intelligents. Ces réseaux sont essentiels pour traduire les actifs tangibles en équivalents numériques sur la blockchain.

• Contrats intelligents : Ces contrats sont fondamentaux et utilisent des normes telles que ERC20, ERC721 ou ERC1155 pour représenter numériquement les actifs physiques. Ils sont conçus pour automatiser l’allocation des rendements de ces actifs dans l’écosystème de la blockchain. Cela peut se faire par le biais de mécanismes tels que les jetons de rebasement (par exemple, stETH) ou les jetons de non-rebasement (par exemple, wstETH).

Pour s’aligner sur les normes réglementaires de la finance traditionnelle, de nombreux protocoles RWA intègrent des rôles autorisés à la fois au niveau du contrat intelligent et de l’accès à la chaîne. Cette conception permet de contrôler l’accès et les opérations, en veillant à ce que la nature décentralisée de la blockchain soit conforme aux exigences légales.

En outre, ces contrats sont équipés pour limiter la propriété et les transferts de jetons sur la base des normes deconnaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d’argent (AML), capables de bloquer les transactions impliquant des entités sanctionnées comme Tornado Cash.

Le rôle des Oracles dans les RWA

Les oracles jouent un double rôle dans l’écosystème des RWA. Tout d’abord, ils fournissent les données nécessaires hors chaîne, telles que les taux de trésorerie et les évaluations d’actifs, garantissant que les représentations sur la chaîne reflètent fidèlement les valeurs du monde réel. Deuxièmement, les oracles peuvent lancer des actions sur la chaîne sur la base d’accords juridiques hors chaîne, comme le déclenchement de fonctionnalités de contrats intelligents en réponse à des conditions telles que des défauts de paiement.

Contrairement aux oracles à usage général tels que Chainlink, qui servent un large éventail de cas d’utilisation, les oracles spécifiques à RWA sont conçus pour relever les défis uniques de la gestion et de la tokenisation des actifs du monde réel tels que l’immobilier, les matières premières et les factures. Ces oracles spécialisés garantissent la conformité avec les exigences légales, maintiennent des évaluations précises et adhèrent à la surveillance réglementaire.

Améliorations de la tokenisation des actifs réels : Contributions technologiques

Chronicle Protocol sécurise désormais la trésorerieDAI de MakerDAO en fournissant des données en temps réel et à haute fréquence qui sont cruciales pour les applications DeFi qui nécessitent des mises à jour continues. L’intégration récente de leur oracle RWA avec le protocole de frappe de monnaie stable M^0 marque une avancée. Chronicle agit comme un validateur indépendant, offrant des données précises sur les garanties hors chaîne utilisées pour frapper le stablecoin M, garantissant ainsi l’intégrité des soldes de garanties.

La preuve de réserve (PoR) de Chainlink, bien qu’elle ne soit pas uniquement un oracle RWA, est conçue pour vérifier l’adossement des RWA à des actifs réels. Cette fonction renforce la crédibilité des actifs symbolisés en confirmant qu’ils sont adossés à des actifs tangibles.

DIA (Decentralized Information Asset) fournit une solution de données transparente et validée pour les applications DeFi qui traitent des RWA. En tant que plateforme d’oracle inter-chaînes à source ouverte, elle facilite l’accès à des données fiables dans l’écosystème blockchain. Dans le même ordre d’idées, Tellor offre des données hors chaîne par le biais d’un réseau décentralisé, en mettant l’accent sur les flux minimisés par la confiance nécessaires pour les RWA.

Les jetons doivent être conformes aux réglementations pertinentes telles que KYC/AML. De nombreux protocoles comprennent des fonctions telles que l’établissement de listes blanches et de listes noires et prennent en charge les rapports réglementaires nécessaires.

Pour des RWA spécifiques, l’utilisation de blockchains avec permission ou de modèles hybrides est essentielle pour limiter l’accès et garantir la confidentialité. Des technologies telles que les jetons liés à l’âme (SBT) et les SBT à connaissance nulle (zkSBT) sont explorées pour leur potentiel de vérification des identités tout en protégeant les informations sensibles.

En ce qui concerne la conservation des actifs, les portefeuilles sécurisés à signatures multiples ou à calcul multipartite (MPC) gèrent les actifs numériques sur la chaîne. En dehors de la chaîne, les dépositaires traditionnels gèrent les actifs physiques, garantissant la conformité légale des processus de propriété et de transfert.

L’expansion de la finance traditionnelle dans les trésors tokénisés

Les institutions financières traditionnelles ont notamment étendu leur portée dans le domaine de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Cette tendance illustre un rapprochement des pratiques financières conventionnelles avec la technologie blockchain, soulignant une évolution vers des solutions financières plus intégrées.

BlackRock, qui gère des actifs d’une valeur de 10 500 milliards de dollars américains, est à l’avant-garde de ce mouvement avec son fonds USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL). Depuis son lancement fin mars, le BUIDL a rapidement atteint une capitalisation boursière de plus de 510 millions de dollars US, ce qui en fait le produit de trésorerie tokenisé le plus substantiel actuellement disponible.

BlackRock collabore avec Securitize, un acteur clé de la tokenisation des RWA, pour gérer les opérations du fonds, y compris les actions tokenisées et la facilitation des souscriptions, des rachats et des distributions du fonds. La gestion stratégique des actifs du fonds par BlackRock à travers des liquidités, des bons du Trésor américain et des accords de rachat renforce encore sa position de leader sur le marché.

Enoutre, BlackRock s’est aventuré sur le marché américain des ETF au comptant, en devenant l’émetteur des plus grands ETF au comptant sur le bitcoin et l’éther. Cette diversification met en évidence ses stratégies adaptatives dans la finance, en tirant parti de la blockchain pour améliorer les véhicules d’investissement traditionnels.

Un autre acteur majeur, Franklin Templeton, dont les actifs sous gestion s’élèvent à 1 500 milliards de dollars américains, suit de près avec son OnChain US Government Money Fund (FOBXX). Positionné comme le deuxième plus grand produit de trésorerie tokenisé, FOBXX se targue d’une capitalisation boursière de plus de 440 millions de dollars US et opère principalement sur Stellar, parallèlement à une disponibilité sur les plateformes Polygon et Arbitrum.

L’intégration de la technologie blockchain par Franklin Templeton s’étend à Benji, une plateforme qui facilite les investissements dans les titres tokenisés, y compris FOBXX. Les investisseurs peuvent convertir des USDC en FOBXX et effectuer des transactions directement sur la chaîne, enrichissant ainsi l’expérience utilisateur et la fonctionnalité des investissements numériques.

En outre, Franklin Templeton exploite des nœuds sur plusieurs réseaux de preuve d’enjeu notables tels qu’Ethereum, Solana et Cardano, démontrant ainsi son engagement à soutenir et à sécuriser l’infrastructure de la blockchain.

WisdomTree Investments, dont les actifs sous gestion s’élèvent à 110 milliards de dollars américains, a adopté la transformation numérique en lançant plusieurs fonds numériques. Ces fonds englobent des bons du Trésor tokenisés, des actions et d’autres produits financiers stratégiques, totalisant plus de 23 millions de dollars US d’actifs sous gestion.