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- Les ETF Bitcoin absorbent les liquidités, réduisent la rotation des capitaux vers les altcoins et affaiblissent le cycle saisonnier traditionnel des altcoins.
- Les investisseurs institutionnels préfèrent les ETF Bitcoin, conservant leurs fonds sur les marchés traditionnels au lieu de les réinvestir dans les altcoins.
Les ETF Bitcoin sont en train de remodeler le marché des crypto-monnaies, modifiant les flux de capitaux traditionnels qui alimentaient autrefois la saison des altcoins. L’analyste Miles Deutscher suggère que l’effet de richesse (où les détenteurs de bitcoins réinvestissent leurs bénéfices dans les altcoins) est en train de s’affaiblir. Les investisseurs institutionnels, qui détiennent désormais des bitcoins par l’intermédiaire d’ETF, ne réinvestissent pas leurs fonds dans l’écosystème cryptographique.
The Bitcoin ETFs, although very bullish for $BTC, are actually one of the reasons why we haven't seen a 2021-esque altcoin season.
The same wealth effect which drove BTC holders into altcoins doesn't exist anymore.
Full explanation below. pic.twitter.com/BAeEOIvryY
— Miles Deutscher (@milesdeutscher) February 12, 2025
Les données de Glassnode montrent une forte baisse de la capitalisation du marché des altcoins, avec 234 milliards de dollars effacés en seulement deux semaines. Alors que les ETF Bitcoin attirent de plus en plus de capitaux, la liquidité pour la spéculation sur les altcoins diminue.
Influence des ETF sur la rotation des capitaux
Le cycle du Bitcoin suit traditionnellement un schéma de quatre ans lié au halving. Ce phénomène entraînait habituellement d’importantes prises de bénéfices. Les investisseurs transféraient alors leurs capitaux vers Ethereum, les grands altcoins et les tokens émergents.
Cependant, M. Deutscher souligne un changement majeur dans cette dynamique. L’arrivée des ETF Bitcoin spot a bouleversé ce cycle traditionnel. En effet, un nouveau paradigme s’installe.
La différence est notable dans le comportement des investisseurs. Auparavant, les détenteurs de Bitcoin conservaient leurs actifs directement sur les plateformes d’échange. Désormais, via les ETF, les investisseurs possèdent du BTC par le biais d’institutions financières. Ces transactions se règlent en dollars américains plutôt qu’en cryptomonnaies.
The Bitcoin ETFs, although very bullish for $BTC, are actually one of the reasons why we haven't seen a 2021-esque altcoin season.
The same wealth effect which drove BTC holders into altcoins doesn't exist anymore.
Full explanation below. pic.twitter.com/BAeEOIvryY
— Miles Deutscher (@milesdeutscher) February 12, 2025
Ce changement signifie que moins de capitaux restent sur le marché des crypto-monnaies, ce qui réduit la liquidité des altcoins. De nombreux investisseurs allouent dorénavant des fonds aux marchés traditionnels tels que le S&P 500 au lieu d’investir dans l’Ethereum ou le Solana. Les données de Glassnode renforcent cette tendance, montrant une forte baisse des valorisations des altcoins, marquant l’un des plus importants ralentissements du marché de ces dernières années.
Les investissements institutionnels affaiblissent la liquidité
Une différence majeure dans ce cycle est le comportement des investisseurs en ETF par rapport aux crypto-baleines traditionnelles. M. Deutscher explique que ces derniers réinvestissaient auparavant leurs bénéfices dans les altcoins, augmentant ainsi leur exposition au risque pendant les phases haussières. En revanche, les détenteurs d’ETF Bitcoin n’ont pas d’accès direct aux altcoins et échangent le BTC contre du fiat, et non contre d’autres crypto-monnaies.
Ce comportement a un impact significatif sur la liquidité du marché, limitant les conditions nécessaires à une saison des altcoins. Les données de Glassnode montrent que les investisseurs en bitcoins ont réalisé 520 millions de dollars de pertes, un chiffre substantiel, mais toujours inférieur aux 1,3 milliard de dollars enregistrés en août 2023 lors du dénouement du yen-carry trade. Dans le même temps, le marché des altcoins a subi une baisse de 234 milliards de dollars, ce qui souligne le manque d’appétit des investisseurs pour les actifs plus risqués.
The #altcoin market cap has declined by $234B over the last two weeks, marking one of the largest absolute drawdowns in recent history. This broad-based capitulation highlights continued weakness across the sector, with few assets managing to hold ground: https://t.co/AGs05RdiXs pic.twitter.com/oxxKzGDDHb
— glassnode (@glassnode) February 12, 2025
Goldman Sachs augmente sa participation dans l’ETF Bitcoin
L’intérêt des institutions pour les ETF Bitcoin continue d’augmenter. Comme indiqué dans l’article précédent, Goldman Sachs a augmenté ses avoirs à 2,3 milliards de dollars, selon les déclarations 13F. La banque a ajouté 710 millions de dollars au cours du dernier trimestre, investissant principalement dans iShares Bitcoin Trust et Fidelity’s Bitcoin Fund. Les contraintes réglementaires empêchent de détenir directement des bitcoins, ce qui fait des ETF un véhicule privilégié pour l’exposition.
Comme l’indique CNF, les ETF Bitcoin américains ont attiré plus de 5 milliards de dollars de flux entrants au cours du seul mois de janvier. Ce qui reflète une demande croissante de la part des investisseurs traditionnels. Matt Hougan, directeur de Bitwise, prévoit que le total des entrées pourrait atteindre 50 milliards de dollars, ce qui renforcerait la domination de Bitcoin sur les altcoins.
