- Le 27 janvier, la bourse CBOE BZX a officiellement déposé un dossier 19b-4 auprès de la SEC américaine concernant les modifications apportées aux fonds négociés en bourse Bitcoin et Ethereum.
- Le mécanisme en nature proposé est conçu pour améliorer l’efficacité opérationnelle tout en améliorant la liquidité et en offrant une plus grande flexibilité aux investisseurs institutionnels qui gèrent ces fonds.
Le Cboe BZX Exchange, une plateforme de négociation d’actions et d’options basée aux États-Unis, a soumis une proposition à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Il veut modifier l’ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) et le 21Shares Core Ethereum ETF (CETH). Le changement proposé a été révélé par le président d’ETF Store, Nate Geraci , le 28 janvier via X. Ce remaniement vise à autoriser les créations et les rachats en nature pour ces ETF, une mesure qui pourrait révolutionner les opérations des ETF crypto.
Cboe files 19b-4 to permit in-kind creations & redemption on BOTH the ARK 21Shares Bitcoin ETF & 21Shares Core *Ethereum* ETF… pic.twitter.com/lQklURfNbU
— Nate Geraci (@NateGeraci) January 27, 2025
Les créations et rachats en nature décrivent un mécanisme dans lequel des actifs physiques tels que Bitcoin ou Ethereum sont utilisés pour créer ou racheter des parts d’un fonds négocié en bourse (ETF), en contournant les transactions en espèces. Lorsque de nouvelles parts d’ETF sont émises, les participants autorisés (PA) fournissent du Bitcoin ou de l’Ethereum en guise de paiement au lieu d’utiliser de l’argent liquide. De même, lorsque les PA rachètent des parts, ils reçoivent des montants équivalents en crypto-monnaie plutôt qu’en espèces.
Cette méthode permet de s’assurer que la valeur de l’ETF reflète étroitement ses actifs sous-jacents et réduit les dépenses et les complexités liées aux échanges d’espèces.
Le mécanisme en nature améliore les opérations des ETF en réduisant les coûts, en améliorant la liquidité et en garantissant l’efficacité des prix. Il réduit les frais de transaction et les événements imposables, offre une certaine souplesse aux investisseurs institutionnels et aligne les prix des ETF sur les actifs sous-jacents, ce qui souligne l’importance du récent dépôt auprès du Cboe.
James Seyffart, analyste chez Bloomberg, a fait l’éloge de la proposition, soulignant que les mécanismes en nature rationalisent les opérations des ETF en réduisant le nombre d’étapes et de parties impliquées. « À mon avis, les ETF auraient dû être autorisés à le faire dès le départ, mais les commissaires Dem SEC s’y sont opposés A noté M. Seyffart sur X.
Le secteur s’oriente vers des modèles en nature
La proposition du Cboe fait suite à la demande similaire du Nasdaq au nom de BlackRock pour son iShares Bitcoin Trust (IBIT). L’ETF de BlackRock, lancé en janvier 2024, est devenu le plus grand ETF Bitcoin au comptant, avec près de 40 milliards de dollars de flux entrants, marquant le début le plus réussi de l’histoire de l’ETF. La SEC a initialement approuvé les ETF Bitcoin et Ethereum pour les transactions en espèces. Mais l’adoption croissante de mécanismes en nature signale un changement dans les stratégies réglementaires et opérationnelles.
Cette tendance est encore renforcée par la décision de la SEC d’octobre 2024 d’approuver des modifications de règles autorisant la négociation d’options sur les ETF Bitcoin au comptant. Cette approbation a permis au CBOE d’inscrire des options sur dix ETF Bitcoin, bien que le Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) ait été exclu.
ARKB est le quatrième ETF Bitcoin, avec 2,91 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées, 5,10 milliards de dollars d’actifs nets totaux et une part de 0,25 % du marché total du Bitcoin. Le CETH est quant à lui le 8e ETF Ethereum, avec 11,40 millions de dollars d’entrées cumulées et 16,77 millions de dollars d’actifs nets au 27 janvier. Ces chiffres reflètent leur influence croissante dans le paysage concurrentiel des ETF cryptographiques.
S’il est approuvé, l’amendement du Cboe pourrait établir une nouvelle norme pour les opérations des ETF crypto. En adoptant des modèles en nature, l’industrie vise à aligner les ETF crypto sur les pratiques traditionnelles des ETF, signalant un marché en cours de maturation sous la nouvelle administration de la SEC.
