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- L’or a dépassé les 3 100 dollars en 2025, car les investisseurs le préfèrent au bitcoin volatile pour sa stabilité à long terme.
- Les entrées régulières dans les ETF sur l’or et les sorties des fonds sur le bitcoin témoignent d’une nette tendance à privilégier les valeurs refuges traditionnelles.
L’or suscite un intérêt record en 2025, gagnant en force à mesure que les investisseurs deviennent prudents face aux fluctuations sauvages du cours du bitcoin. Selon les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, le métal refuge traditionnel est devenu le chef de file de ce qu’ils appellent le « commerce de l’avilissement ». Cette tendance se concentre sur les actifs capables de résister à l’inflation, à la pression de la dette et à l’érosion de la valeur des monnaies fiduciaires.
La récente note de JPMorgan fait état de préoccupations quant à la fiabilité du bitcoin dans le cadre de cette stratégie. Les analystes écrivent : « La volatilité du bitcoin et sa corrélation avec les actions soulèvent des questions quant à son image d' »or numérique ». Ils estiment qu’à mesure que l’incertitude économique s’accroît, c’est l’or, et non le bitcoin, qui vole la vedette.
L’or a dépassé les 3 100 dollars l’once en 2025, établissant de nouveaux records. Cette hausse reflète la confiance des investisseurs dans l’or en tant que couverture stable, alors que le Bitcoin, bien qu’il oscille autour de 83 700 dollars, n’a pas suivi le rythme.
Les investisseurs se tournent vers les ETF sur l’or alors que les fonds sur le bitcoin s’épuisent
En février et mars, les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or ont enregistré des entrées régulières. En revanche, les ETF Bitcoin ont connu des sorties régulières au cours de ces deux mois. Cette tendance indique que les investisseurs se détournent de plus en plus des cryptomonnaies pour se tourner vers les actifs traditionnels.
Par ailleurs, le marché des contrats à terme au sens large donne plus de poids à ce changement. Les positions sur les contrats à terme sur le bitcoin sont devenues négatives depuis la mi-janvier. En revanche, les contrats à terme sur l’or sont restés stables, ce qui indique un intérêt plus stable de la part des investisseurs. Le rapport souligne que cette demande d’or n’émane pas de personnes à la recherche de profits rapides. Ce sont plutôt les banques centrales et les investisseurs privés qui sont à l’origine de cette frénésie d’achat.
À l’heure actuelle, l’or représente environ 3,5 % du total des actifs financiers mondiaux, soit quelque 9 000 milliards de dollars. Sur cette somme, 4 000 milliards de dollars sont détenus par les banques centrales et 5 000 milliards par des investisseurs privés. Il ne s’agit pas de petits spéculateurs à la recherche d’un rallye, mais d’investisseurs de grande envergure qui parient fermement sur la fiabilité de l’or.
Le soutien du bitcoin pourrait dépendre du niveau de production de 62 000 dollars
Malgré ses récentes difficultés, le bitcoin ne s’effondre pas. Le rapport de JPMorgan prévoit toujours un soutien autour de son coût de production estimé, actuellement d’environ 62 000 dollars. A déclaré M. Panigirtzoglou :
Oui, on peut le voir de cette manière, en particulier le coût de production [62 000 $] qui a historiquement servi de plancher.
Ce niveau a servi de plancher pour le bitcoin dans le passé. Néanmoins, les analystes estiment la valeur du bitcoin corrigée de la volatilité à environ 71 000 dollars, ce qui est bien inférieur à son prix actuel. Cette estimation résulte d’une comparaison avec les 5 000 milliards de dollars d’or détenus par les investisseurs privés, tout en tenant compte du risque plus élevé du bitcoin.
Le problème est que les gains antérieurs du bitcoin jusqu’à la fin de 2024 semblent s’estomper. L’équipe de JPMorgan a noté que le Bitcoin a sous-performé jusqu’à présent en 2025. Principalement en raison de sa surperformance passée et de ses liens étroits avec les valeurs technologiques, un secteur connu pour ses mouvements en dents de scie.
