- El colapso de UST arrojó una mala luz sobre la industria de las stablecoins algorítmicas, pero un proyecto que parece haberse fortalecido aún más es DAI, ahora la mayor stablecoin algorítmica.
- MKR, el token nativo de la plataforma MakerDAO que emite DAI, también ha subido un 40 por ciento, incluso cuando la mayoría de las criptomonedas siguen luchando en varios niveles de precios.
La mayor stablecoin algorítmica se desplomó de 1 dólar y ahora cambia de manos a sólo una décima parte de este valor, ya que su capitalización de mercado se desplomó de 19.000 millones de dólares a 1.000 millones. El colapso de UST parece haber tenido un efecto de gran alcance en muchas otras criptomonedas, desde proyectos relacionados como LUNA, que se ha estrellado hasta casi cero, hasta proyectos más grandes como Bitcoin, que está luchando a 30.000 dólares. Pero ha habido un gran ganador: DAI.
DAI es una stablecoin algorítmica, pero eso es todo lo que tiene en común con UST. Por un lado, es emitida por una organización autónoma descentralizada (DAO) conocida como MakerDAO y se despliega en Ethereum como un token ERC-20. Al ser emitido por una DAO, se basa en algoritmos para mantener su vinculación 1:1 con el dólar estadounidense, a diferencia de Tether, que depende de una entidad central.
Al cierre de esta edición, DAI cotiza a 1 dólar, tal y como estaba previsto. De hecho, en lo que va de año, su mayor caída fue el 11 de mayo, cuando bajó a 0,9961 dólares. Para contextualizar, el 11 de mayo fue el día en el que el UST perdió la mitad de su valor para caer por debajo de 0,5 dólares por primera vez en la historia y todo el mercado estaba revuelto. Y sin embargo, el IAD se mantuvo estable.
Pero mientras DAI se mantuvo estable durante la agitación, como estaba previsto, otra moneda relacionada se disparó. MKR ha subido un 50% desde la agitación del mercado del 11 de mayo, desde un mínimo de 992 dólares hasta los 1.479 dólares de hoy.
Henry Elder, director de finanzas descentralizadas de Wave Financial, una gestora de activos, cree que la nueva confianza en el MKR de MakerDAO se debe a la reciente caída del UST. Comentó:
Esto está directamente relacionado con la explosión de UST. El UST implosionó prácticamente en el momento en que la demanda se aplanó, dejando a Maker como el rey indiscutible de las stablecoins descentralizadas por el momento.
Michael Bucella está de acuerdo. El socio general de BlockTower Capital, que ha invertido en Dapper Labs, Injective Protocol y otros, opinó:
El mercado parece estar valorando la estabilidad/moderación en el país de las stablecoin. Probablemente un juego de valor relativo, DAI se está «desempeñando bien» y ha sido sometido a pruebas de estrés antes, es uno de los pocos juegos de dinero descentralizado que quedan.
Cómo DAI se aferró a su clavija y el error que cometió UST
Que DAI haya sido capaz de resistir la gran prueba que supuso el colapso de UST es un gran logro, creen muchos. Sin embargo, para Luca Prosperi, uno de los responsables de MakerDAO, «sólo hizo lo que debía hacer». Luca es un líder en la supervisión de los préstamos en MakerDAO.
Entonces, ¿cómo lo hizo DAI? En primer lugar, el proyecto difiere de UST en su modelo de fijación. Mientras que UST dependía de la teoría del juego y creía que los operadores de arbitraje mantendrían el precio fijado a 1 dólar para sus propias ganancias financieras personales, DAI está totalmente garantizado. De hecho, está sobrecolateralizado.
Para acuñar 100 DAI, un usuario necesitaría bloquear 150 dólares de Ethereum. Si el precio del Ether empieza a caer, el usuario debe añadir inmediatamente a la garantía para mantener el ratio o arriesgarse a que se liquide su garantía.
Al cierre de esta edición, el ratio de garantía según Dai Stats es del 165,18%, lo que significa que cada DAI está respaldado por 165 dólares en garantía. Esto por sí solo le da a DAI el colchón que necesita en caso de que el mercado sufra una crisis repentina.
Como declaró Luca, DAI se basa en un modelo conservador, y aunque no sea tan glamuroso como Terra y su modelo UST, es mucho más estable y casi inmune a las crisis repentinas.
Comentó:
El sistema ha sido estable porque se ha construido de forma muy conservadora, y eso supuso un gran esfuerzo por parte de los miembros del equipo central porque esta comunidad es muy impaciente. Así que cuando Terra estaba creciendo, mucha gente nos acusaba de ser demasiado conservadores. Pero estamos manejando una moneda.
La segunda razón por la que DAI se ha mantenido fuerte mientras UST se derrumbaba es que es emitida por MakerDAO, una organización autónoma descentralizada. Por naturaleza, las DAO no tienen líderes y el gobierno se realiza democráticamente por la comunidad mediante la posesión virtual de los tokens de gobierno.
Esto es una gran ventaja para la DAI. Con UST, siempre había una persona a la que todos miraban: Do Kwon. Y como se vio cuando el castillo de naipes se vino abajo, esto puede ser una responsabilidad abrumadora. Kwon propuso todo tipo de sugerencias para remediar la causa perdida que es LUNA, pero ninguna de ellas ha funcionado. Muchos también le reprochan su agresiva y exagerada búsqueda de dominio y poder.
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Hay una ventaja añadida a que DAI sea de una DAO: es poco probable que se vea envuelta en acciones regulatorias. Sin ningún líder, las DAO son todavía un enigma para el sistema legal, y aunque los reguladores acabarán encontrando la manera de ponerse al día con estas organizaciones, no lo han hecho hasta ahora.
Luca lo resumió así:
Creo que habrá cierta presión por parte de los reguladores, sin duda. Pero creo que Maker probablemente no esté en primera línea. Creo que USDT, USDC, estas rampas son la primera línea, y otros servicios que permiten que la liquidez entre en la cadena serán examinados.
