- Uno de los mayores casos de la historia de las criptomonedas es el de Ripple contra la SEC, pero ¿deben los poseedores de Ether sentirse seguros con su activo?
- Los expertos han seguido discutiendo sobre si ETH es un valor, y a pesar de una aclaración de 2018 de Bill Hinman de la SEC, hay algunos factores que tienen a algunos preocupados.
¿Es Ether un valor? Esta es una pregunta que se lleva haciendo desde hace años, pero hasta la fecha no ha habido una respuesta afirmativa. Puede parecer una pregunta sencilla a simple vista, pero las implicaciones podrían superar los 350.000 millones de dólares y podrían colapsar toda una industria, dado que Ethereum sustenta muchos de los proyectos de criptomonedas actuales. Y aunque la mayoría de la gente -desde los expertos hasta los especuladores de precios- ha considerado que Ethereum está exento de ser considerado un valor, los últimos acontecimientos están poniendo en duda el estatus del token.
La claridad de Hinman, y por qué no podemos depender de ella hoy en día
Hasta la fecha, la dirección más clara la ha dado William Hinman, el antiguo director de finanzas corporativas de la Comisión de Valores de Estados Unidos. Hinman hablaba en la cumbre de Yahoo All Markets en San Francisco en junio de 2018 cuando hizo las observaciones más claras hasta ahora sobre si el organismo de control considera el Ether un valor.
Dejando a un lado la recaudación de fondos que acompañó a la creación de Ether, basándome en mi comprensión del estado actual de Ether, la red Ethereum y su estructura descentralizada, las ofertas y ventas actuales de Ether no son transacciones de valores.
Por supuesto, Hinman también eximió a Bitcoin de ser un valor. Sin embargo, BTC y ETH se crearon y vendieron de forma diferente, lo que hace que el caso de cada moneda sea único.
La declaración de Hinman dio luz verde a muchas empresas para explorar productos avanzados de Ether. El presidente de Cboe Global Markets, Chris Concannon, por ejemplo, comentó en su momento: «Este anuncio despeja un escollo clave para los futuros de Ether, cuyo caso hemos estado considerando desde que lanzamos los primeros futuros de Bitcoin en diciembre de 2017.»
Como tal, la importancia de la declaración de Hinman no puede ser exagerada.
Luego vino la batalla legal entre la SEC y Ripple sobre si el XRP es un valor y la consiguiente ruptura de la declaración autorizada de Hinman. Ripple solicitó que Hinman depusiera sobre lo que convertía al XRP en un valor, pero eximió al Ether.
En su intento de anular la declaración, la SEC alegó que Hinman «expresó su propia opinión de que las ofertas y ventas del activo digital Ether en ese momento «no eran transacciones de valores», basándose en su comprensión de los hechos y circunstancias específicas de Ether y la estructura de la blockchain de Ethereum en ese momento».
La SEC también ha dejado claro que incluso si Hinman estaba hablando en su calidad de funcionario de alto rango en la SEC, su declaración no invalida o altera las leyes de valores en vigor.
Expertos y reguladores dan su opinión
Está claro que no podemos basarnos en los comentarios realizados por un director de la SEC (supuestamente a título personal) en una fecha tan lejana como 2018. El mercado ha evolucionado desde entonces y las criptomonedas se están convirtiendo en un activo cada vez más importante.
Entonces, ¿qué han dicho los reguladores y los expertos en tiempos más recientes?
«Si XRP es un valor, también lo es Ether»
Uno de los que se han puesto a tiro de la exención de Ether de ser un valor es Joseph Grundfest, un ex comisionado de la SEC. Tras la presentación de la demanda por parte del organismo de control dirigido por Jay Clayton, Grundfest envió al ex presidente una carta en la que apuntaba a la forma en que la comisión ha tratado el XRP frente a la forma en que ha tratado el Ether.
Según Grundfest, si el XRP es un valor -como alega la comisión- entonces no hay razón para eximir al Ether. En su carta, el consumado abogado, que ahora forma parte del cuerpo docente superior de la Universidad de Stanford, opinó que la SEC no ha proporcionado una «distinción material entre el funcionamiento de Ether y de XRP que sea relevante para la aplicación de las leyes federales de valores».
Imponer las obligaciones de la ley de valores en XRP mientras se deja el Ether sin tocar plantea cuestiones fundamentales de equidad sobre el ejercicio de la discreción de la Comisión.
«Se pondrá peor con Ethereum 2.0»
Revisando la declaración de Hinman de 2018, dio a entender que Ethereum podría haber sido un valor en su lanzamiento, pero ahora se ha alejado.
«…dejando de lado la recaudación de fondos que acompañó a la creación de Ether, basándome en mi comprensión del estado actual de Ether, la red Ethereum y su estructura descentralizada, las ofertas y ventas actuales de Ether no son transacciones de valores», declaró.
Y si un activo puede dejar de ser un valor, entonces puede volver a serlo, ¿verdad? Aquí es donde entra Ethereum 2.0. Mientras que la actualización está siendo celebrada por el mercado de la criptomoneda y más allá – y con razón, ya que transformará Ethereum – hay un caso que lleva a Ethereum de nuevo a ser un valor.
En los Estados Unidos, la prueba Howey es la referencia definitiva para determinar si un activo es un valor. Y uno de los principios que la prueba examina es si los inversores están poniendo su dinero en una empresa común con la expectativa de obtener un beneficio de los esfuerzos de otros.
Ethereum 2.0 ha introducido a los «stakers», que guardan su Ether y se convierten en validadores, lo que, según la prueba de Howey, puede considerarse una inversión en un valor.
En un vídeo en el que se analiza qué criptodivisas corren el riesgo de ser clasificadas como valores, el abogado Jeremy Hogan señaló que, si bien en su estado anterior Ethereum podía ser simplemente seguro, la situación empeorará con Ethereum 2.0.
«Definitivamente parece que la SEC podría ver una promoción y mejora de la red por parte de una entidad semicentralizada con el lanzamiento de ETH2», señaló.
