• Der Abschlag des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) auf den Nettoinventarwert (NAV) schließt vollständig ab und markiert damit einen wichtigen Meilenstein.

• Die Genehmigung der Umwandlung in einen börsengehandelten Fonds stärkt die Reife des Kryptomarktes und mindert die Bedenken über anhaltende Abschläge.

Die Schließung des Abschlags auf den Nettoinventarwert (NAV) durch den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) markiert einen Neubeginn im Bitcoin-Handel und beseitigt diesen Spread zum ersten Mal seit Februar 2021. Diese Umwandlung folgt auf die behördliche Genehmigung, die es Grayscale ermöglicht, sein Kernprodukt in einen börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETF) umzuwandeln.

Die Entwicklung von GBTC war signifikant, da der Abschlag zum NIW seit Februar 2021 bis zu dieser jüngsten Änderung bestand. Diese Entwicklung hängt damit zusammen, dass Grayscale von der US-Börsenaufsichtsbehörde grünes Licht für die Umwandlung des Fonds in einen Bitcoin-ETF erhalten hat , der am folgenden Morgen zusammen mit 10 anderen ETFs den Handel aufnahm.

Der Fonds hatte einen erheblichen Abschlag erfahren und im Dezember 2022 ein Rekordtief von fast 50 % erreicht, was bei den Anlegern Besorgnis und Unbehagen hervorrief. DieErwartungen an die Genehmigung des ETF im letzten Sommer und die positive Stimmung gegenüber Bitcoin trugenjedoch dazu bei, dass sich der Abschlag allmählich verringerte.

Vor der Genehmigung der ETF-Umwandlung durch dieSEC war der Abschlag am Montag auf nur noch 5,6 % gesunken. Diese Verringerung des Abschlags wurde in der Branche begrüßt, da sie als erhebliche Erleichterung und als Symbol für die Reife der Entwicklung des Sektors angesehen wurde.

Sean Farrell, Leiter der Strategie für digitale Vermögenswerte bei FundStrat, äußerte sich zu dieser Entwicklung wie folgt

„Die Konvergenz von GBTC und NAV ist eine große Erleichterung für die Branche und ein Symbol dafür, dass sie in eine neue Reifephase eintritt.“

Farrell fügte hinzu, dass dieses Produkt „in den letzten Jahren aus offensichtlichen Gründen viel unnötigen Schmerzverursacht hat „.

Die Struktur des Fonds war ein Schlüsselfaktor für das Vorhandensein des Rabatts. GBTC funktionierte ähnlich wie ein geschlossener Fonds, ohne den immanenten Arbitrage-Mechanismus, der es Market-Makern ermöglicht, Anteile nach eigenem Ermessen aufzulegen oder zurückzunehmen.

Das Fehlen eines angemessenen Rücknahmemechanismus führte zu dem enormen Abschlag auf den Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts, der nicht nur einzelne Anleger betraf, sondern auch zu erheblichen Kreditproblemen führte, da das Produkt in der gesamten Branche als Sicherheit verwendet wurde.

Bis vor kurzem war Liquidität nur auf dem außerbörslichen Sekundärmarkt verfügbar. Mit der Umwandlung des Fonds in einen börsengehandelten Fonds können zugelassene Teilnehmer nun ETF-Anteile zum Nettoinventarwert anlegen und zurücknehmen, wodurch der Marktpreis des börsengehandelten Fonds an seinen Nettoinventarwert gekoppelt wird. Matt Kunke, Kryptowährungs-Forschungsanalyst bei GSR, merkte an, dass der Abschlag oder Aufschlag in Zukunft wahrscheinlich nur um einige Basispunkte vom Nennwert abweichen wird.

Mit Blick auf die Zukunft merkte Farrell an, dass es interessant sein wird, zu sehen, wie sich der Abschlag zum NIW im Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verhält, jetzt, da die Wahrscheinlichkeit der letztendlichen Genehmigung eines Ether-ETFs gestiegen ist.