- RWAs integrieren Aktien, Anleihen und Immobilien auf der Blockchain und verringern so traditionelle Finanzbarrieren wie hohe Transaktionskosten.
- Private Kredite innerhalb von RWAs haben mit Forderungsausfällen, negativer Auswahl und hohen Zinsauswirkungen zu kämpfen.
- Tokenisierte Rohstoffe verzeichnen ein zunehmendes Wachstum, wobei Gold führend ist, während andere Vermögenswerte wie Öl hinterherhinken.
- Große Institutionen wie BlackRock und Franklin Templeton treiben den Markt für Tokenized Treasury voran und erweitern die Präsenz im RWA-Sektor.
Die Integration von Real-World Assets (RWAs) in Blockchain-Plattformen verändert die Finanzlandschaft, indem sie die traditionellen Finanzmärkte mit dem aufstrebenden Web3-Raum verbindet . Diese Initiative zielt darauf ab, eine nahtlose und vernetzte Umgebung zu schaffen, in der Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen, Immobilien und Rohstoffe in Token umgewandelt werden können, wodurch die konventionellen Barrieren, die mit dem traditionellen Finanzwesen verbunden sind, wie Informationsasymmetrie und hohe Transaktionskosten, umgangen werden.
Trotz des innovativen Potenzials von RWAs ist der Weg zu einer breiten Akzeptanz mit Herausforderungen verbunden. Der Prozess verlief schrittweise und war von regelmäßigen Rückschlägen geprägt, die die Komplexität der Verschmelzung physischer Vermögenswerte mit digitalen Technologien widerspiegeln.
Der private Kreditsektor, eine wichtige Kategorie innerhalb der RWAs, sah sich beispielsweise mit Problemen wie Forderungsausfällen aufgrund von adverser Selektion und einem Nachfragerückgang aufgrund der historisch hohen Zinssätze konfrontiert. Darüber hinaus haben sich die Bereiche Tokenized Equity und Immobilien durch eine Reihe von regulatorischen Unsicherheiten bewegt, was ihre Integration in Blockchain-Systeme erschwert.
Die Nachfrage nach tokenisierten Rohstoffen hat jedoch leicht zugenommen, allen voran Gold. Dieses Interesse hat sich jedoch nicht auf andere Edelmetalle oder Hard Assets wie Öl ausgeweitet, was auf eine selektive Akzeptanz im Bereich der Rohstoff-Tokenisierung hindeutet.
Inmitten dieser Herausforderungen hat es eine bemerkenswerte Expansion im RWA-Sektorgegeben , die durch ein erhebliches Engagement führender Finanzinstitute vorangetrieben wurde. Große traditionelle Finanzunternehmen wie BlackRock und Franklin Templeton haben zum Wachstum des Tokenized Treasury-Marktes beigetragen, der unter ihrem Einfluss neue Höhen erreicht hat.
Darüber hinaus entwickelt sich der Markt für tokenisierte Nicht-US-Schuldtitel, Aktien und Immobilien weiter, wenn auch in einem langsameren Tempo. Die Branche erforscht auch die Tokenisierung von alternativen Vermögenswerten wie Emissionsgutschriften und Flugrechten und stößt damit in neue Bereiche vor, die Anlegern einzigartige Chancen bieten könnten.
Als Reaktion auf diese sich entwickelnden Trends wagen sich nun mehrere Start-ups an die Entwicklung von Blockchains, die speziell auf RWA ausgerichtet sind. Diese Initiativen zielen darauf ab, die Blockchain-Technologie speziell auf die unterschiedlichen Anforderungen und regulatorischen Rahmenbedingungen im Zusammenhang mit realen Vermögenswerten zuzuschneiden und so den Weg für straffere und effizientere Prozesse zur Tokenisierung von Vermögenswerten zu ebnen.
Integration und Wachstum von RWAs in Blockchain
Die Integration von Real-World-Assets (RWAs) in Blockchain-Systeme nimmt zu und verändert sowohl die Finanzlandschaft als auch die Art und Weise, wie traditionelle Vermögenswerte verwaltet und abgewickelt werden. RWAs, darunter Währungen, Immobilien, Anleihen und Rohstoffe, werden nun in Token umgewandelt und auf Blockchain-Plattformen digital abgebildet.
Diese Bewegung wird in erster Linie von dem Ziel angetrieben, die hohen Transaktionskosten zu senken, Informationsasymmetrien zu beseitigen und die restriktiven Barrieren abzubauen, die im traditionellen Finanzwesen häufig anzutreffen sind (TradFi).
Jüngste Daten zeigen, dass der Gesamtwert der On-Chain-RWAs– ohne den umfangreichen Stablecoin-Markt im Wert von über 175 Mrd. US-Dollar – 12 Mrd. US-Dollar übersteigt. Dies zeigt, dass das Vertrauen in die Blockchain-Technologie wächst, um traditionelle Finanzanlagen in einer dezentralen Umgebung zu verwalten und zu sichern.
Tokenisierte US-Staatsanleihen haben ein beträchtliches Wachstum verzeichnet, ihr Marktwert stieg von 769 Millionen US-Dollar Anfang 2024 auf mehr als 2,2 Milliarden US-Dollar im September.
Dieser Anstieg findet in einem Finanzklima statt, in dem die US-Leitzinsen auf einem 23-Jahres-Hoch zwischen 5,25 % und 5,5 % liegen, was diese staatlich besicherten Wertpapiere zu einer attraktiven Option für Anleger macht, die stabile Renditen suchen. US-Treasuries werden oft als risikoarme Anlagen betrachtet, da sie durch die Zusicherung der Regierung gedeckt sind.
Herausforderungen und Zukunftsaussichten bei Privatkrediten und Tokenized Treasuries
Es wird erwartet, dass die US-Notenbank auf der nächsten Sitzung desOffenmarktausschusses (FOMC) im Septembereine Zinssenkung einleiten wird . Diese bevorstehende Anpassung wird sich wahrscheinlich auf die Renditen von tokenisierten Staatsanleihen auswirken, so dass sich die Attraktivität dieser Vermögenswerte je nach Häufigkeit und Umfang der Zinssenkungen ändern könnte.
Im privaten Kreditsektor, der Nicht-Bank-Finanzinstitute umfasst, die Kredite vor allem an kleine und mittlere Unternehmen vergeben, hat es einen bemerkenswerten Übergang zur Blockchain gegeben. Dieser Markt, der vom Internationalen Währungsfonds (IWF) für das Jahr 2023 auf über 2,1 Billionen US-Dollar geschätzt wird, ist mit etwa 9 Milliarden US-Dollar auf der Blockchain vertreten, was etwa 0,4 % des Gesamtmarktes ausmacht.
Trotz Herausforderungen wie dem Ausfallrisiko von Kreditnehmern verzeichnete der Sektor im Jahresvergleich einen Anstieg der aktiven Kredite um etwa 56 %, was auf die durch die Blockchain-Technologie eingeführten Innovationen und Effizienzsteigerungen zurückzuführen ist.
Tokenisierung von Rohstoffen, Anleihen und Aktien
Die Integration von Real-World-Assets (RWAs) mit der Blockchain-Technologie erweitert die Palette der Vermögenswerte, die mit Token versehen werden können, einschließlich Rohstoffen, Anleihen und Aktien.
Bei der Tokenisierung werden materielle und immaterielle Vermögenswerte in digitale Token auf einer Blockchain umgewandelt, wodurch allgemeine Probleme wie Lagerung, Transport und Teilbarkeit gelöst werden.
Rohstoffe
Im Rohstoffsektor auf der Blockchain dominieren derzeit tokenisierte Goldprodukte mit einem Anteil von ca. 98 % am fast 970 Millionen Dollar schweren Markt. Die führenden Token, Paxos Gold ($PAXG) und Tether Gold ($XAUT), sind ein Beispiel für diesen Trend. Trotz der Präsenz dieser Token werden traditionelle börsengehandelte Goldfonds (ETFs) mit einer Marktkapitalisierung von über 110 Mrd. USD weiterhin bevorzugt, was auf eine allmähliche Verlagerung des Anlegervertrauens auf Blockchain-basierte Vermögenswerte hinweist.
Anleihen und Aktien
Der Markt für tokenisierte Anleihen und Aktien ist nach wie vor relativ klein, entwickelt sich aber mit einer Marktkapitalisierung von insgesamt rund 80 Millionen US-Dollar.
Zu diesem Segment gehören verschiedene nicht-amerikanische Staatsanleihen, insbesondere aus Europa, und einige tokenisierte Unternehmensanleihen. Darüber hinaus entstehen tokenisierte Aktien wie die von Coinbase, NVIDIA und ein S&P 500 Tracker, die alle durch das Protokoll Backed ausgegeben werden.
Immobilien und aufstrebende Asset-Klassen
Immobilien
Tokenisierte Immobilien, eines der älteren Konzepte der Kryptowährung, haben noch keine breite Akzeptanz gefunden. Plattformen wie Parcl drängen jedoch nach vorne und entwickeln tokenisierte Immobilienlösungen auf der Solana-Blockchain. Dieser Ansatz zielt darauf ab, den Immobilieninvestitionsprozess zu modernisieren, indem die inhärente Effizienz der Blockchain genutzt wird.
Innovative Vermögenswerte
Es werden auch neue Kategorien erforscht, wie die Tokenisierung und der Handel mit Luftrechten, bei denen es um die Verwaltung der Rechte zur Entwicklung oder Nutzung des Raums über Grundstücken geht. Diese Nische wird von Start-ups wie SkyTradeangeführt .
Auch die Tokenisierung von Kohlenstoffgutschriften gewinnt an Aufmerksamkeit, wobei Unternehmen wie Toucan führend sind. Diese Bemühungen fallen unter das Dach der regenerativen Finanzierung (ReFi), die darauf abzielt, Finanzmechanismen mit nachhaltigen Umweltergebnissen in Einklang zu bringen.
Im Rahmen einer breiteren Anwendung entwickelt das Plume Network eine modulare Layer-2-Plattform, die auf die Tokenisierung einer Vielzahl von Vermögenswerten abzielt, von Luxusgütern wie Uhren bis hin zu Kunstwerken, und damit die Anwendbarkeit der Blockchain-Technologie auf den traditionellen Märkten für Vermögenswerte erweitert.
Infrastruktur und Compliance bei der Tokenisierung von RWA
Real-World Assets (RWAs) werden über die Blockchain-Technologie in das dezentrale Finanzwesen (DeFi) integriert, was eine solide infrastrukturelle Unterstützung erfordert. Das Herzstück der RWA-Tokenisierung sind Layer-1 (L1) -Blockchain-Netzwerke, die Smart-Contract-Funktionen unterstützen. Diese Netzwerke sind für die Umwandlung von materiellen Vermögenswerten in digitale Äquivalente auf der Blockchain unerlässlich.
- Smart Contracts: Diese Verträge sind grundlegend und verwenden Standards wie ERC20, ERC721 oder ERC1155, um physische Vermögenswerte digital darzustellen. Sie wurden entwickelt, um die Zuweisung von Erträgen aus diesen Vermögenswerten in das Blockchain-Ökosystem zu automatisieren. Dies kann durch Mechanismen wie rebasierende Token (z. B. stETH) oder nicht-rebasierende Token (z. B. wstETH) erfolgen.
Zur Angleichung an die regulatorischen Standards des traditionellen Finanzwesens enthalten viele RWA-Protokolle genehmigte Rollen sowohl auf der Ebene des Smart Contracts als auch auf der Ebene des Kettenzugangs. Dieses Design ermöglicht einen kontrollierten Zugang und Betrieb und stellt sicher, dass die dezentrale Natur der Blockchain den rechtlichen Anforderungen entspricht.
Darüber hinaus sind diese Verträge in der Lage, den Besitz und die Übertragung von Token auf der Grundlage von KYC- (Know Your Customer) und AML-Standards(Anti-Money Laundering)zu begrenzen und Transaktionen zu blockieren, an denen sanktionierte Unternehmen wie Tornado Cash beteiligt sind.
Die Rolle von Orakeln bei RWAs
Orakel spielen im Ökosystem der RWAseine doppelte Rolle . Erstens liefern sie die erforderlichen Off-Chain-Daten, wie z. B. Schatzwechselkurse und Bewertungen von Vermögenswerten, und stellen damit sicher, dass die On-Chain-Darstellungen die realen Werte genau widerspiegeln. Zweitens können Orakel On-Chain-Aktionen auf der Grundlage von Off-Chain-Rechtsvereinbarungen einleiten, z. B. die Auslösung von Smart-Contract-Funktionen als Reaktion auf Bedingungen wie Kreditausfälle.
Im Gegensatz zu Allzweck-Orakeln wie Chainlink, die eine breite Palette von Anwendungsfällen bedienen, sindRWA-spezifische Orakel auf die besonderen Herausforderungen der Verwaltung und Tokenisierung von realen Vermögenswerten wie Immobilien, Rohstoffen und Rechnungen zugeschnitten. Diese Spezialorakel gewährleisten die Einhaltung rechtlicher Anforderungen, sorgen für genaue Bewertungen und halten sich an die behördliche Aufsicht.
Verbesserungen bei der Tokenisierung von Real-World Assets: Technologische Beiträge
Chronicle Protocol sichert nun die DAI-Schatzkammervon MakerDAO durch die Bereitstellung von Echtzeit-Hochfrequenzdaten, die für DeFi-Anwendungen, die kontinuierliche Aktualisierungen benötigen, entscheidend sind. Die kürzliche Integration ihres RWA-Orakels mit dem M^0-Stablecoin-Münzprotokoll stellt einen Fortschritt dar. Chronicle fungiert als unabhängiger Validator, der genaue Daten über die bei der Prägung des M-Stablecoins verwendeten Off-Chain-Sicherheiten liefert und so die Integrität der Sicherheitssalden gewährleistet.
Chainlinks Proof of Reserve (PoR) ist zwar kein reines RWA-Orakel, wurde aber entwickelt, um die Unterlegung von RWAs mit echten Vermögenswerten zu überprüfen. Diese Funktion stärkt die Glaubwürdigkeit von tokenisierten Vermögenswerten, indem sie deren Unterlegung mit realen Vermögenswerten bestätigt.
DIA (Decentralized Information Asset) bietet eine transparente, validierte Datenlösung für DeFi-Anwendungen, die mit RWAs arbeiten. Als quelloffene, kettenübergreifende Orakelplattform erleichtert sie den Zugang zu zuverlässigen Daten im Blockchain-Ökosystem. In ähnlicher Weise bietet Tellor Off-Chain-Daten über ein dezentralisiertes Netzwerk an und legt den Schwerpunkt auf vertrauensminimierte Feeds, die für RWAs erforderlich sind.
Token müssen den einschlägigen Vorschriften wie KYC/AML entsprechen. Viele Protokolle umfassen Funktionen wie Whitelisting und Blacklisting und unterstützen die erforderliche regulatorische Berichterstattung.
Für bestimmte RWAs ist die Verwendung von genehmigten Blockchains oder hybriden Modellen unerlässlich, um den Zugang zu begrenzen und die Privatsphäre zu gewährleisten. Technologien wie soulbound tokens (SBTs) und zero-knowledge SBTs (zkSBTs) werden auf ihr Potenzial hin untersucht, Identitäten zu verifizieren und gleichzeitig sensible Informationen zu schützen.
Bei der Verwahrung von Vermögenswerten verwalten sichere Multi-Signatur- oder Multi-Party-Computation (MPC)-Wallets digitale Vermögenswerte innerhalb der Kette. Außerhalb der Kette verwalten herkömmliche Verwahrer die physischen Vermögenswerte und sorgen für die Einhaltung der gesetzlichen Bestimmungen bei Eigentums- und Übertragungsprozessen.
Die Ausweitung der traditionellen Finanzwirtschaft auf Tokenized Treasuries
Traditionelle Finanzinstitute haben ihre Reichweite auf den Bereich der Tokenisierung von Real-World-Assets (RWA)ausgedehnt . Dieser Trend veranschaulicht die Verknüpfung herkömmlicher Finanzpraktiken mit der Blockchain-Technologie und unterstreicht den Trend zu stärker integrierten Finanzlösungen.
BlackRock, das Vermögen im Wert von 10,5 Billionen US-Dollar verwaltet, steht mit seinem USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) an der Spitze dieser Bewegung . Seit seiner Auflegung Ende März ist BUIDL schnell auf eine Marktkapitalisierung von über 510 Millionen US-Dollar angewachsen und ist damit das bedeutendste tokenisierte Treasury-Produkt, das derzeit verfügbar ist.
BlackRock arbeitet mit Securitize, einem Hauptakteur im Bereich der RWA-Tokenisierung, zusammen , um den Betrieb des Fonds zu verwalten, einschließlich der tokenisierten Anteile und der Erleichterung von Fondszeichnungen, Rücknahmen und Ausschüttungen. BlackRocks strategisches Management der Vermögenswerte des Fonds in Form von Barmitteln, US-Treasuries und Pensionsgeschäften unterstreicht seine führende Position auf dem Markt.
Darüber hinaus hat BlackRock den Einstieg in den US-Spot-ETF-Markt gewagt und ist zum Emittenten der größten Bitcoin- und Ether-Spot-ETFs geworden. Diese Diversifizierung unterstreicht die anpassungsfähigen Strategien des Unternehmens im Finanzbereich, die Blockchain zur Verbesserung traditioneller Anlageinstrumente nutzen.
Ein weiterer großer Akteur, Franklin Templeton, mit einem verwalteten Vermögen von 1,5 Billionen US-Dollar, folgt mit seinem OnChain US Government Money Fund (FOBXX) dicht auf. Als zweitgrößtes tokenisiertes Treasury-Produkt hat FOBXX eine Marktkapitalisierung von über 440 Millionen US-Dollar und wird hauptsächlich auf Stellar sowie auf den Plattformen Polygon und Arbitrum betrieben.
Franklin Templetons Integration der Blockchain-Technologie erstreckt sich auch auf Benji, eine Plattform, die Investitionen in tokenisierte Wertpapiere einschließlich FOBXXerleichtert . Anleger können USDC in FOBXX umwandeln und Aktien direkt auf der Kette handeln, was das Nutzererlebnis und die Funktionalität digitaler Investitionen bereichert.
Darüber hinaus betreibt Franklin Templeton Knotenpunkte in mehreren namhaften Proof-of-Stake-Netzwerken wie Ethereum, Solana und Cardano und zeigt damit sein Engagement für die Unterstützung und Sicherung der Blockchain-Infrastruktur.
WisdomTree Investments, mit einem AUM von 110 Milliarden US-Dollar, hat sich die digitale Transformation zu eigen gemacht und mehrere digitale Fonds aufgelegt. Diese Fonds umfassen tokenisierte Staatsanleihen, Aktien und andere strategische Finanzprodukte mit einem Gesamtvermögen von über 23 Millionen US-Dollar.
